Prévisions boursières: Hausse estivale sur les marchés boursiers
Les marchés boursiers mondiaux se situent près de leurs niveaux historiques les plus élevés. Cette montée estivale n'est pas seulement portée par les actions technologiques, mais de plus en plus par une variété de secteurs. Cela offre aux investisseurs l'opportunité de diversifier leurs portefeuilles de manière équilibrée.
Les actions restent en demande
Les marchés boursiers ont atteint des sommets historiques début août. Cela s'explique principalement par les résultats semestriels impressionnants et robustes des entreprises – aux États-Unis, mais aussi dans le monde entier. Le blocage du détroit d'Ormuz et les pénuries d'approvisionnement qui en découlent pour l'économie mondiale reçoivent peu d'attention.
La déclaration d’intention entre les États-Unis et l’Iran pour une solution de paix durable est caduque. Néanmoins, il semble exister un accord tacite de non-agression. Aucune des deux parties n’a un réel intérêt à une escalade totale. C’est pour l’instant la bonne nouvelle. La mauvaise nouvelle est que si le conflit reste non résolu, il finira tôt ou tard par avoir des répercussions négatives sur l’économie mondiale. Cela ne semble pas encore être le cas actuellement, comme le montrent les résultats semestriels convaincants de nombreuses entreprises. Étant donné que les prévisions pour la suite de l’année ont également été revues à la hausse, nous restons positifs pour les marchés boursiers. À court terme, ce ne sont pas les tensions géopolitiques qui seront déterminantes pour leur évolution, mais plutôt les prochaines décisions de taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine ainsi que la question de savoir si le nouveau récit autour de l’intelligence artificielle – la rentabilité des investissements – reste pertinent.
Actions
Légèrement surpondérées
En raison des perspectives positives en termes de chiffre d'affaires et de bénéfices, nous maintenons une légère surpondération des actions. Nous continuons à privilégier les actions à dividendes des États-Unis et d'Asie, car la dynamique économique y est plus convaincante. De plus, ces marchés abritent les gagnants du boom de l'intelligence artificielle. En revanche, nous restons sous-pondérés en Europe. Les secteurs européens souffrent particulièrement de la pénurie actuelle d'énergie et des prix élevés.
Obligations
Sous-pondérées
Nous restons sous-pondérés en obligations, compte tenu des faibles risques de récession mondiale – cela vaut notamment pour les obligations en CHF, qui, selon nous, restent peu attractives dans un environnement de taux bas persistant. De plus, les obligations d'État de nombreux pays sont – malgré des rendements apparemment élevés – peu attrayantes d'un point de vue rendement-risque, car l'évolution de la dette n'est pas durable.
Investissements alternatifs
Surpondérés
Nous maintenons la surpondération des investissements alternatifs. D'une part, ils apportent de la stabilité grâce à leur faible corrélation avec les autres classes d'actifs. D'autre part, des actifs comme l'immobilier mondial bénéficient de revenus réguliers grâce aux loyers et de gains potentiels de valorisation.
Le marché haussier s'élargit
Les marchés boursiers mondiaux se situent près de leurs niveaux historiques les plus élevés. Ce rebond estival n'est pas seulement porté par les actions technologiques, mais de plus en plus par une variété de secteurs. Cette base élargie offre aux investisseurs la possibilité de diversifier leurs portefeuilles de manière équilibrée afin de tirer parti de différentes opportunités de croissance. Une diversification large reste essentielle pour minimiser les risques et obtenir des rendements aussi stables que possible à long terme.
La Renaissance des banques européennes
Longtemps considérées comme les enfants à problèmes de la bourse, les banques européennes figurent aujourd'hui parmi les secteurs les plus solides d'Europe – et tout porte à croire que la reprise n'est pas encore terminée.
Les obligations d'État françaises : le rendement le plus élevé depuis 17 ans
Les obligations d'État françaises atteignent un rendement de 3,98 %, le plus élevé depuis 17 ans, et dépassent nettement celui des obligations allemandes. Les incertitudes politiques, un déficit budgétaire chronique et une dette croissante pèsent sur la confiance des investisseurs.
Franc suisse : du shérif au pistolero?
Le franc suisse a récemment tendance à s’affaiblir. Cela accroît son attrait comme monnaie de financement pour les carry trades. La prudence reste toutefois de mise. La persistance d’un environnement incertain pourrait entraîner une évolution défavorable des taux de change, qui pèserait sur les gains résultant des écarts de taux.
Parce que, parallèlement, le yen japonais, après l’intervention massive de la Banque du Japon (voir également : Yen faible : un risque également pour les États-Unis - Banque Migros) commence à perdre son aura de monnaie classique des carry trades, le franc se retrouve de plus en plus au centre de l’attention comme monnaie de financement. Morgan Stanley recommande ainsi désormais de remplacer le financement en yens par l’euro et, précisément, par le franc. Dans les carry trades sur les marchés émergents, le franc est déjà largement utilisé comme véhicule de financement.
Les récentes pertes de terrain du franc ne surprennent donc pas non plus : son affaiblissement n’est pas le fruit du hasard, mais un phénomène de positionnement. À notre avis, il en découle toutefois aussi un risque réflexif. Les positions courtes en CHF sont le pendant du risque d’appréciation ; tout choc géopolitique peut déclencher un débouclage brutal.
C’est pourquoi nous recommandons la prudence, précisément dans un environnement durablement incertain, lorsqu’il s’agit de carry trades financés en francs. L’évolution future des foyers de tension géopolitiques – en particulier au Proche-Orient et concernant les grandes routes maritimes – reste incertaine et porteuse de risques accrus d’escalade. Dans le même temps, les risques politiques (élections de mi-mandat) et les préoccupations croissantes liées à l’endettement pèsent comme une épée de Damoclès sur le dollar américain. La situation conjoncturelle difficile, les problèmes d’endettement et les difficultés structurelles font en outre peser une pression latente à la baisse sur l’euro.
Selon notre appréciation, ces risques sont actuellement sous-estimés sur les marchés des changes. Nous restons donc prudents dans nos prévisions de change. Pour l’EUR/CHF, nous attendons au cours des trois prochains mois un léger recul à 0.93, suivi d’un étroit canal latéral à ce niveau. L’USD/CHF devrait certes évoluer latéralement entre 0.81 et 0.82, mais des pics de volatilité sensibles ne peuvent être exclus pour les raisons évoquées.
À notre avis, la prudence s’impose donc pour les carry trades utilisant le franc comme monnaie de financement. Lorsque le billet vert ou l’euro font office de monnaie cible en particulier, l’évolution des taux de change peut au moins amoindrir les gains liés aux écarts de taux. Il convient donc d’aborder ce nouveau pistolero avec une saine dose de scepticisme.
Conjoncture
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