Previsioni di borsa: Rally estivo sui mercati azionari
I mercati azionari globali si trovano vicini ai loro massimi storici. Questo slancio estivo non è sostenuto solo dai titoli tecnologici, ma sempre più da una varietà di settori. Ciò offre agli investitori l'opportunità di diversificare in modo equilibrato i propri portafogli.
Le azioni continuano ad essere richieste
I mercati azionari hanno registrato all'inizio di agosto livelli record. Questo è dovuto principalmente ai risultati semestrali straordinariamente solidi delle aziende – negli Stati Uniti, ma anche a livello globale. Il blocco dello Stretto di Hormuz e le conseguenti difficoltà di approvvigionamento per l'economia globale ricevono poca attenzione.
La dichiarazione d'intenti tra gli Stati Uniti e l'Iran per una soluzione di pace sostenibile è ormai superata. Tuttavia, sembra esserci un tacito accordo di non belligeranza. Nessuna delle due parti ha un reale interesse in un'escalation totale. Questa è, al momento, la buona notizia. La cattiva notizia è che, se il conflitto non viene risolto, lascerà prima o poi segni negativi sull'economia globale. Questo, al momento, non sembra essere il caso, come dimostrano i convincenti risultati semestrali di molte aziende. Poiché anche le stime per il futuro sono state riviste al rialzo, rimaniamo positivi sui mercati azionari. Per il loro sviluppo a breve termine, non è la geopolitica a essere decisiva, ma le prossime decisioni sui tassi di interesse della Federal Reserve americana e la questione se la nuova narrativa sull'intelligenza artificiale – la redditività degli investimenti – rimanga valida.
Azioni
Leggermente sovrappesate
Grazie alle prospettive positive di fatturato e utili, manteniamo un leggero sovrappeso sulle azioni. Continuiamo a favorire i titoli con dividendi provenienti dagli Stati Uniti e dall'Asia, poiché la dinamica economica in queste regioni è più convincente. Inoltre, in questi mercati si trovano i vincitori del boom dell'intelligenza artificiale. In Europa, invece, rimaniamo sottopesati. I settori europei soffrono particolarmente della carenza e dei prezzi elevati dell'energia attualmente in corso.
Obbligazioni
Sottopesate
Rimaniamo sottopesati sulle obbligazioni, considerando i rischi di recessione globale ancora bassi – questo vale in particolare per le obbligazioni in CHF, che riteniamo poco attraenti nel contesto di tassi d'interesse ancora bassi. Inoltre, i titoli di Stato di molti paesi, nonostante i rendimenti apparentemente elevati, sono poco attraenti dal punto di vista rischio-rendimento, poiché l'evoluzione del debito non è sostenibile.
Investimenti alternativi
Sovrappesati
Manteniamo il sovrappeso sugli investimenti alternativi. Da un lato, grazie alla loro bassa correlazione con le altre classi di attivi, offrono stabilità. Dall'altro, ad esempio, gli immobili globali beneficiano di entrate regolari derivanti dagli affitti e di potenziali guadagni in termini di rivalutazione.
Il mercato rialzista si sta ampliando
I mercati azionari globali sono vicini ai loro massimi storici. Questo slancio estivo non è sostenuto solo dai titoli tecnologici, ma sempre più da una varietà di settori. Questa base ampia offre agli investitori l'opportunità di diversificare in modo equilibrato i propri portafogli, per trarre vantaggio da diverse opportunità di crescita. Una diversificazione ampia rimane essenziale per minimizzare i rischi e ottenere rendimenti il più possibile stabili nel lungo termine.
La rinascita delle banche europee
Per lungo tempo, le banche europee sono state considerate il tallone d'Achille delle borse. Oggi, invece, rappresentano uno dei settori più forti d'Europa – e ci sono molti segnali che indicano che la ripresa non sia ancora terminata.
Titoli di Stato francesi: il rendimento più alto degli ultimi 17 anni
I titoli di Stato francesi raggiungono un rendimento del 3,98%, il più alto degli ultimi 17 anni, e superano di gran lunga quelli tedeschi. Incertezze politiche, un deficit cronico di bilancio e un debito in aumento minano la fiducia degli investitori.
Come le azioni immobiliari globali portano stabilità e crescita al portafoglio
Le azioni immobiliari globali offrono agli investitori un’opportunità interessante per beneficiare della stabilità e della crescita del mercato immobiliare senza dover investire direttamente in immobili fisici. Questa classe di asset combina i vantaggi degli investimenti immobiliari con la flessibilità e la liquidità delle azioni, rendendola un’opzione interessante per portafogli diversificati.
Franco svizzero: da sceriffo a pistolero?
Il franco svizzero ha recentemente teso a indebolirsi. Ciò ne aumenta l'attrattiva come valuta di finanziamento per i carry trade. Occorre tuttavia cautela. Il perdurante contesto di incertezza potrebbe portare a un'evoluzione sfavorevole del cambio, penalizzando i guadagni da differenziale di tasso.
Poiché contemporaneamente lo yen giapponese, dopo il massiccio intervento della Bank of Japan (vedi anche: Yen debole: un rischio anche per gli USA - Banca Migros) comincia a perdere la sua aura di classica valuta per carry trade, il franco si trova sempre più al centro dell'attenzione come valuta di finanziamento. Morgan Stanley, per esempio, raccomanda ormai di sostituire il finanziamento in yen con l'euro e, appunto, anche con il franco. Nei carry trade sui mercati emergenti, il franco è nel frattempo già utilizzato su larga scala come veicolo di finanziamento.
In questo senso, le recenti perdite di terreno del franco non sorprendono: l'indebolimento non è casuale, bensì un fenomeno di posizionamento. A nostro avviso, da ciò deriva però anche un rischio riflessivo. Le posizioni corte in CHF sono infatti la controparte del rischio di apprezzamento; ogni shock geopolitico può innescare un repentino disimpegno.
Per questo motivo raccomandiamo cautela nei carry trade finanziati in franchi, proprio in un contesto di persistente incertezza. L'ulteriore evoluzione dei focolai geopolitici di disturbo – in particolare in Medio Oriente e riguardo alle principali rotte marittime – resta incerta e presenta rischi di escalation elevati. Al tempo stesso, i rischi politici (midterm) e le crescenti preoccupazioni per il debito pendono come una spada di Damocle sul dollaro USA. E la difficile situazione congiunturale, le problematiche di indebitamento e i problemi strutturali comportano una latente pressione al ribasso sull'euro.
A nostro avviso, questi rischi sono attualmente sottovalutati sui mercati dei cambi. Restiamo pertanto prudenti nelle nostre previsioni di cambio. Per EUR/CHF ci attendiamo nei prossimi tre mesi un lieve indebolimento a 0.93 e successivamente un ristretto canale laterale a tale livello. USD/CHF dovrebbe invece evolvere lateralmente tra 0.81 e 0.82, ma per le ragioni indicate non sono da escludere marcate oscillazioni di volatilità.
A nostro avviso, nei carry trade con il franco quale valuta di finanziamento è dunque necessaria cautela. In particolare quando il biglietto verde o l'euro fungono da valuta target, gli utili derivanti dal differenziale di tasso possono essere quantomeno erosi dall'evoluzione dei cambi. Occorre quindi guardare al nuovo pistolero con una sana dose di scetticismo.
Sotto il segno del Medio Oriente
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